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金吾财讯|长城证券发布研报指，2024年中国护肤品市场规模达4619亿元，2019-2024年复合增长6.8%，其中面部精华油细分赛道增速显著，同期复合增长达42.8%。抗皱紧致类产品占比提升至26%，高端护肤品牌表现优于大众市场。 林清轩(02657.HK)作为高端国货护肤品牌，核心产品山茶花精华油连续11年位居面部精华油品类榜首。2025H1公司实现营收10.52亿元(+98.28%)，净利润2.01亿元(+118.26%)，毛利率82.36%。公司拥有46项山茶花相关发明专利，与9个种植基地建立长期供应协议，线下554家门店数量在国货高端品牌中居首。 研报预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.52亿、5.41亿、8.02亿元，对应PE 22X、14X、10X。参考可比公司2026年平均PE 15.8X(港股)和25.8X(A股)，首次覆盖给予"买入"评级，目标价62.4港元。风险包括新品推广不及预期、渠道扩张放缓等。