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生态环境部近日印发2025、2026年度全国碳市场发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案征求意见稿。数据显示，2025年度全国碳市场配额分配基本平衡，略有缺口，发电行业综合基准值同比下降约0.35%，钢铁、水泥、铝冶炼行业整体配额也保持平衡，各单位盈缺率控制在较小范围。

一份研报观点认为，火电降碳难度相对较大，2023年全国单位火电二氧化碳排放约821克/千瓦时，2025年预计823克/千瓦时，基本持平，因此发电行业基准值下调空间有限。“十五五”期间碳市场覆盖行业单位产品碳排放需每年下降约0.6%，发电基准值调整温和后，钢铁、水泥、铝冶炼以及后续纳入的化工等行业将承担更多减排任务。

研报指出，此前为增加流动性的配额结转政策不再延续。2025年全国碳市场成交量2.29亿吨，同比增长21.4%，但平均碳价62.15元/吨，同比下降35.27%，主要受结转政策推动市场转为买方市场所致。研报认为，随着配额分配小幅收紧及结转政策取消，碳市场将重新回到卖方市场，供需格局改善将支撑碳价回升。

这一政策组合对相关板块形成明显催化。碳价上涨将直接提升企业减排投入意愿，利好碳资产管理、节能减排技术和低碳转型优势企业，电力、钢铁、水泥等行业中具备技术储备的上市公司有望率先受益。